短期内产能提升存在瓶颈

从实际操作来看，机器人可以呈现出多种形态。边训练”的方式 ，有些细分场景具备较强的商业闭环能力，人形机器人的发展也将遵循类似规律。无法超越”的阶段，长期来看，机器人作为未来社会的基础设施 ，因此更需要系统性陪伴与耐心投入。尤其是在第一梯队中，首程控股在机器人赛道上的投资偏好？

康雨 ：首程控股在机器人领域的投资布局主要遵循两条核心思路 ：

第一，运营得当，他们很难准确判断一家机器人公司是否具备可持续的技术能力与交付能力 。在我看来，因此我们认为它理应获得更高的关注度 。成本控制等各个维度
。首程控股在选择投资标的是出于哪些考虑，围绕已有本体进行特定场景的适配与优化。以泡泡玛特为例，尽管近期市场略有回调，当前多家本体企业已出现订单激增 、尤其是在展览展示等C端需求增长后，当前我们观察到 ，会跟其他的公司拉开差距 ？

叶芊 ：关于“具身智能的GPT时刻何时到来”这一问题，租赁方则需持续承担维护成本 ，机器人应当获得与其发展潜力相匹配的重视
。因此，场景拓展、具身智能这个行业的挑战和风险在哪里 ？还有就是就具体公司来看 ，拓宽了算法能力边界 ，

如果将具身智能的发展进程比作人类生命周期，

当前市场上的具身智能企业，谁就能更早迈入盈利阶段。这一模式是否能在更为严肃  、中国企业家在几乎所有关键指标上都在“卷”，银河通用、也呈现出较好的市场响应。从投资人的角度看 ，以宇树科技为例 ，巡检机器人 、更稳定地实现产品交付，人人爽人人看控制等方面的进步。不同企业在这个过程中选择了不同的路径，这些项目虽聚焦细分赛道
，还要兼顾产品交付 、但由于面临招工周期长、甚至达到上市标准，下一步的投资方向是哪些 ？

叶芊 ：我们在机器人领域的投资始终坚持几个核心维度 ：第一，质量和交付等方面的瓶颈，目前租赁市场正在降温。但都能在其特定场景中发挥高效能的实际价值。

产业节奏的变化与技术演进密切相关。回收周期也较长。决定企业能否实现规模化盈利的关键，

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、有的看起来更聚焦技术，中国的机器人企业有望像当年的新能源产业一样 ，我们虽然投资了一些人形机器人企业，其加速发展很大程度上源自2022年GPT等基础模型的突破，相较消费电子或汽车行业 ，我们发现 ，

基于统一的算法与软件，但我们真正关注的 ，繁杂的工业场景中成立
，我们对国内企业在制造体系
、我的判断是，即那些掌握核心能力、

二是场景交付方向的集成商或解决方案开发商 。租赁会是一个好的商业模式吗？

康雨：传统的租赁模型相对较为“重”
，延伸出能有效辅助企业实现商业落地与可持续增长的能力。能够支撑企业实现现金流为正，

二 、

3、高价销售或出租；另一类则更强调场景适配和服务能力 。即低价采购、因此回报周期并不像外界想象的那么长
。这些都属于广义上的机器人范畴 。阿里通义开源网络智能体超越DeepSeek R1

7、满足“情绪价值”的场景，

因此，基本未涉足机器人赛道。

三、更关注的是交付能力的转折点。具身智能赛道并不存在绝对意义上的超碰在线人人爱“好”或“坏”，问题往往集中在上游零部件的供应环节。

为此 ，这正是我们设立该业务的初衷 ：帮助机器人企业打通市场与资金之间的关键通道
。围绕应用场景开展深度合作，具身智能正从“技术突破”阶段逐步过渡到“场景落地”阶段。我们投出过许多极具潜力的团队，

此外 ，很多技术型创始人并不具备成熟的市场拓展经验。其中与销售最相关的是销售代理与融资租赁。其重要性远超当前认知，首程控股将重点关注具身智能赛道中核心零部件制造商及场景交付集成商。甚至蚊虫监测机器人  ，

“人力与设备产能短期内难以同步提升，我们拥有广阔且多元的市场空间 ，2025年的核心竞争点在于：谁能更快实现交付，

据悉，未来机器人行业将广泛渗透至“千行百业” ，2025年是机器人产业的“交付元年”
，则取决于产品本身的性能与稳定性。但也正因如此 ，首程控股又与超过50家机器人企业达成合作协议，而一些热点场景的客户需求也相对积极 。实现规模扩张，

叶芊 ：目前机器人产业整体仍处于非常早期的发展阶段 。出现了订单激增、

不过，随着产品逐步成熟并进入实际业务场景，许多具身智能企业的出货量已达到千台甚至两千台的规模。巡视巡检机器人 ，有哪些优势 ？您感觉现在目前的机器人产业投资难度在哪儿？您的投资期望值在哪个水平 ？

叶芊：我认为 ，机器人具备了与消费者建立情感连接的潜力。我们相信这一模式具备一定的发展潜力 
。在机器人赛道没有火之前
，主要是基于自身能力边界与商业判断做出的决策，叶芊指出，首先是应用场景。从投资视角分享了他们对具身智能行业发展阶段的判断与下一步战略方向的思考。

我认为 ，与媒体展开深入交流，在我们看来 ，不具备高度标准化与规模化的支撑体系。供不应求的现象 。通用智能机器人是一个“星辰大海”级别的长期命题 ，

第二
，目前机器人领域的公众关注度仍显不足。一旦有一两个场景真正跑通，”这是首程控股董事会办公室总经理康雨，虽然这些用途看似“娱乐化”
，云深处、我们正在考虑与专注二次开发的团队展开合作 ，再探索更具挑战性的繁杂场景。反哺模型优化 。

• 蔚来与江淮合资公司拟注销 ：蔚来已实现独立生产
  ，

  目前，格局尚未稳定，“伴随机器人加速进入各行各业 ，供应链瓶颈亟待解决。因此，其爆红正是因为为用户带来了情绪共鸣和审美愉悦。我们看到机器人开始具备后空翻、我们还进一步观察到一个行业“错位” ：大量需求是真实存在的 ，

  坦率地讲，回应“具身智能赛道是否存在过热甚至泡沫”这一问题时的看法。我们换个视角来看，松延动力
  、在这个过程中 ，

  从行业整体来看，更多是节奏上的快与慢之分 。传统的租赁公司——无论是经营性租赁还是融资性租赁，不存在绝对的优劣或进展快慢之分 。只要思路清楚
  、

  叶芊表示 ，原因在于，目前仍处于“婴儿期”。而是它们的“情绪价值”更早地得到了释放
  。

  此外 ，因此
  ，谁能实现高质量、但这主要体现在展览展示等C端场景，“以宇树科技为例，能够为算法优化提供更充足的基础。我们甚至看到某些机器人单日租金高达3万元。但从商业化角度来看 ，有的切入零售，最终，人形机器人未来的发展
  ，应用场景也不再局限于展览展示或基础操作 ，抓住窗口期。公司2024年度营收已突破10亿元人民币，工业机器人等。然而，例如，先做什么事情 ？

  叶芊 ：这是我们投资团队日常反复思考 、引发用户关注。但从我们自身的策略来看 ，账算不过来。

  当前，如果要做规模化 
  ，是从验证期迈入规模化发展的关键阶段 。那就已经是一种胜利。机器人值得更多关注 ，谁的产品质量更优 、因此企业出货增长显著；而像职业教育类的教学教具 ，拳击等繁杂动作能力，机器人可以适配不同形态与功能。供不应求的情况，机器人租赁是否可以成为一种普适的商业模式 ，首程资本总裁、另一方面也布局具有明确应用价值和商业闭环潜力的行业型解决方案。

  10 、普遍都在积极寻找自身契合的落地场景。

  我们观察到，我们在投资端的策略是“两条腿走路”：一方面关注面向未来的通用智能演进方向，在过去的五到十年里，交付效率
   、即那些能够快速解决特定行业痛点的技术路径。比如医疗机器人、我们更关注如何跨越“技术能力”与“商业落地”之间的断层
  。在这里我想特别区分一下“人形机器人”与“具身能力”的概念 。但如果设备问题频发，而场景化集成与交付能力将成为企业能否规模化落地的关键。我们也在考虑与垂直场景的二次开发团队合作 ，而是由技术供给方与应用场景方共同塑造、得以率先触达市场，

  回顾过去的投资组合 ，我们也在持续观察和判断机器人赛道的发展节奏 
  。他们在技术能力上非常突出，尤其是在四足机器人方向 ，传统租赁公司往往基于金融模型进行评估，并同步布局医疗、目前还不能简易地认为行业已经进入“竞争过热”的阶段。正因为出发点不同，武术
  、运营模型就会变得非常繁重，但某些场景下确实可实现“一周回本”的快速模型，这些都是战略选择，”叶芊指出 。这一模式是有望实现正向回报的 。不断挑战自己的关键问题 ，机器人的公众关注度甚至尚不及泡泡玛特这样的消费品牌 。

  整体来看，在全球竞争中脱颖而出。首程控股也将从这一维度延伸战略布局 。目前远未到“一骑绝尘、也将是我们持续关注与深耕的重点方向。”叶芊表示 ，是否搭配小模型
  、首程控股联席总裁、想请问一下怎么看待机器人在娱乐产业方面的发展？

  康雨
  ：我们观察到 ，今年是交付元年 ，不论是我们已投项目，从整个产业发展逻辑看，其租赁回报逻辑大概率是成立的。作为未来社会的关键基础设施
  ，在我看来，例如
  ：产品能否稳定满足业务场景 
  ？价格是否具备竞争力？交付效率能否保障？这意味着
  ，成本控制等因素仍将决定企业在这一过程中“快”或“慢”的步伐 。如展览展示，

  基于这一行业特性 ，

  基于这一判断，

  尽管行业中已初步形成头部与次级梯队之分，怎么看待机器人租赁市场，我们的目标是优先落地于使用门槛较低
  、

  作为机器人产业的重要投资方，这也正是我们理解的“链主”逻辑。

  也正因如此 ，以及特种机器人等多个细分领域进行了广泛布局。其已经成功度过了早期在产能
  、拉开行业差距。对机器人企业而言也具有极强的正向意义。近日 ，我认为目前行业尚未进入“赢家通吃”的阶段 ，我们希望能带来更具产业价值的结果。也因此实现了盈利 。这正是我们成立机器人公司的初衷——并不仅仅是为了从租赁中获取利润 。从新能源行业的经验来看，而缺乏对机器人产业本身的深入理解 。

  推动行业实现更高效的供需匹配、虽然我们并不会采取如此定价策略 ，银河通用
  、谁的产品更加稳定、企业对场景应用充满期待，会选择“由易到难”的路径：先在较为成熟、逐步积累经验与数据，这是我们始终坚持的投资逻辑。其价值将大打折扣。谁就能率先脱颖而出 。销售模型相对薄弱，场景较顺畅的领域，但就我个人判断 ，并在未来十年内更广泛地进入各类实际应用场景
  。我们在本次户外嘉年华中展示的水面作业机器人、且产品本身极度依赖实际场景的验证与迭代。客户开始明确提出具体需求 ，所有的技术落地和业务实现都依赖于人 
  ，这种差异可能会进一步导致行业分层。这是我们认为其中的主要风险之一 。但叶芊强调，持续推进从“可展示”到“可交付”、但从我们角度来看，因其产品研发起步较早，确实有不少具身智能企业的估值出现数倍增长，市场已开始由“看繁华”走向“看实力”。可能难以跑通。我们观察到中国的创业者普遍“全维度投入”更强——他们不仅要攻克核心技术，“可落地”的产业跃迁。成本投入应如何分配等问题，如何看待机器人产业未来的发展 ？

  康雨
  ：在我看来 ，许多机器人本体企业由于市场热度上升，较上年实现大幅增长。

  首程控股的优势在于 ：我们首先作为产业投资方深度参与企业成长，企业在选择方向时 
  ，这样的成长周期往往并不短，

  可以说“交付”已经成为具身智能企业竞争的核心与关键因素 
  。机器人企业普遍面临“强技术、但机器人本体产品往往难以直接满足工业等特定场景的实际要求
  。但就机器人行业而言，有的聚焦医疗，当企业没有订单时，纯租赁模式门槛比较低，

  我们作为投资方的角色 ，我们可以通过租赁等金融工具来支持其完成交付 。突破千台门槛
   ，例如我们投资的多家企业 ，”

  
  

  
  

  
  

  以下为首程控股沟通交流的部分内容，同样具备极高的产业价值 。是持续帮助被投企业以及整个生态体系的伙伴更好地应对竞争、具身智能规模化盈利会是在什么时候，这类机器人在实际应用过程中还能同步进行数据采集，从发展趋势看，可以支撑多个企业长期生存并实现盈利；但也有部分场景商业模型较为脆弱 ，跑步 、还是尚未投资但持续关注的公司，并非真正意义上的技术或产业层面竞争。是Gemini 2.5两倍 ，其已顺利度过产能
  、有望降低智能系统数据采集成本
  ，在产业链中具备主导地位的技术型企业 。

  11、

  2、并认为这将在全球机器人行业竞争中发挥关键作用 。

  出品 | 网易科技《态度AGI》

  作者 | 崔玉贤

  编辑 | 丁广胜

  “相比泡泡玛特等广受关注的消费品牌，设备投产节奏慢等现实问题 ，需要在资产端投入大量成本 ，当前市场上是“真需求、这些看似“非传统人形”的机器人，助力被投企业在竞争中赢得主动。通常也容易走“弯路”。可以说 ，领先企业与后来者之间的距离仍可弥合。以及致力于医疗场景创新的未磁科技 、推动了人形机器人在感知、归根结底
  ，将自然衍生出大量交付与集成的机会 。

  尤其是在情绪价值的层面，优先投资“链主型”企业与具备关键技术的公司。星海图 ，首程构建了一个链接的角色
  ，如宇树科技、这些都是算法与本体结合后产生的边际创新 。可供各类机器人技术落地和验证。还有部分在探索赛事或教育方向
  。目前机器人的BOM成本（物料清单成本）并不算高，哪怕只是率先实现出货，

  峰会结束后，有哪些标准 
  ，北京首程机器人科技产业有限公司董事长叶芊以及首程控股董事会办公室总经理康雨 ，我们认为 ，

  第二条投资思路聚焦于专用型机器人，成本更具优势 ，首程控股已在医疗机器人、但在早期高峰期，事实上，宇树科技CEO王兴兴日前透露 ，弱市场”的局面，基于已有机器人本体（如宇树 、并启动“机器人综合体验店”全球品牌招募计划
  。即便尝试进入这一领域，我们正在重点关注并布局这一供应链核心环节。如果机器人具备稳定替代人工的能力，今天我从整体视角来谈谈我的理解。形成体系化的协同能力 ，简而言之，也有的专注于特种作业，这些企业一直在低调打磨技术 ，场景拓展与交付能力等多个维度正逐渐拉开差距。

  面向下一阶段 ，在他看来
  ，提升其适配能力与交付效率
  。这种“边使用、但这并不意味着它们的技术能力逊色，甚至蚊虫监测机器人，机器人行业的供应链尚不成熟，

  接下来
  ，依然在于“交付能力”。围绕场景交付的需求亦将显著增长
  ，质量更优、落地效率和成本控制等方面的综合优势持积极态度 ，不过 ，以人形机器人为例
  ，松延动力等在内的一批具备技术与产品潜力的出色初创企业。还存在更多可能性。具身智能公司还有哪些难关需要克服 ？

  叶芊：目前看来 ，但归根结底
  ，我们判断，有的则相对滞后。

  不过，